【北水南下与外资回补形成共振恒指站稳年线释放关键信号】

7月港股市场迎来戏剧性转折，恒生指数在突破250日均线后持续放量，单日成交额屡破1300亿港元。值得关注的是，南向资金单月净买入额突破800亿港元，创2021年以来新高，与外资机构调仓形成强烈共振。这种内外资同步加仓的现象，揭示出港股估值洼地的吸引力正在被重新定价。

从资金结构看，北水南下呈现"哑铃式"布局特征。一方面，中资机构通过港股通持续增持高股息资产，中国移动（00941）近1个月获净买入超60亿港元，三大电信运营商股息率仍维持在6%-8%区间；另一方面，科技龙头成为资金主战场，腾讯（00700）单日成交额多次突破百亿港元，美团（03690）获南向资金连续18日净买入。

这种攻守兼备的配置策略，反映出机构对港股结构性机会的深度挖掘。

外资动向更值得玩味。摩根大通亚洲股票仓位监测显示，国际对冲基金港股配置比例从5月的5.3%快速回升至7.8%，其中空头回补占比达65%。贝莱德最新报告指出，当前MSCI中国指数远期市盈率仅10.2倍，较新兴市场折价幅度收窄至15%，配置窗口正在打开。

值得关注的是，外资在消费电子和新能源板块出现明显分歧，舜宇光学（02382）7月外资持股比例提升2.3个百分点，而比亚迪电子（00285）却遭机构减持。

技术面出现三大积极信号：MACD指标在零轴上方二次金叉、布林带开口持续扩张、RSI指标维持在60以上强势区域。从筹码分布看，21000点附近形成密集成交区，这个曾经的压力位现已转化为强支撑。历史数据显示，当恒指年线拐头向上且站稳20个交易日以上时，中期上涨概率超过75%。

【板块轮动暗藏资金密码三大主线把握结构性机遇】

当前港股市场正经历深刻的风格转换。高盛最新资金流向报告显示，7月港股通资金在科技板块的配置比例从32%提升至38%，而金融地产板块占比下降5个百分点。这种变化与政策导向形成呼应——内地数字经济创新发展试验区扩容、平台企业绿灯投资案例落地等政策红利持续释放，激活科技股估值修复动能。

高股息策略显现新特征。除传统电讯、能源板块外，资金开始挖掘"隐形高息股"。港交所数据显示，建滔集团（00148）近1个月股息率高达9.8%，但动态市盈率仅4.3倍；太古地产（01972）在维持5%股息率的商业地产出租率回升至92%。这类标的的走强，反映机构在利率下行周期中对确定性收益的追逐。

新兴产业呈现差异化机会。生物科技板块出现资金虹吸效应，药明生物（02269）7月涨幅达28%，机构调研显示其全球市占率有望从19%提升至25%；而新能源汽车产业链出现分化，上游锂电材料企业遭减持，智能化赛道龙头却获资金加持，耐世特（01316）外资持股比例单月提升3.2%。

这种分化背后，是资金对技术壁垒和盈利能见度的重新考量。

前瞻布局需把握三大维度：首先关注AH溢价指数回落带来的套利机会，当前H股相对A股折价率仍达35%；其次跟踪南向资金持仓变化，重点挖掘连续5日净买入且机构研报覆盖度提升的标的；最后把握财报季预期差，据Wind数据，港股中报预告超预期公司主要分布在消费电子、创新药领域。

当市场从估值修复转向业绩驱动时，这些领域或将成为下一阶段领涨主力。