近一段时期，伦敦金属交易所（LME）镍期货与上海期货交易所（SHFE）镍期货之间的差价出现了较大波动，引起了市场广泛关注。将深入分析造成伦镍和沪镍期货差价大的原因。

一、供需格局差异

• 伦敦镍市：全球镍产量的主要定价中心，受全球供需关系影响。近年来，全球镍消费增长乏力，而供应相对过剩，导致伦镍期货价格承压。



• 上海镍市：主要反映中国国内供需情况。中国是全球最大的镍消费国，需求强劲，但近年来国内镍矿供应紧张，导致沪镍期货价格走强。

二、库存规模悬殊

• 伦敦镍库：LME镍库是全球最大的现货镍库存，库存量往往反映市场供需平衡情况。近期LME镍库库存持续下降，表明市场供应偏紧，支撑伦镍期货价格走高。
• 上海镍库：SHFE镍库规模相对较小，库存水平波 động更大。近期，由于国内镍矿供应紧张，SHFE镍库库存持续下降，加剧了供需失衡，推高沪镍期货价格。

三、交易制度不同

• LME镍期货：采用公开交易机制，允许当日交割和延期交割。延期交割的溢价或贴水会影响期货价格。近年来，伦镍期货贴水持续走高，反映出市场对未来供应担忧。
• SHFE镍期货：采用连续交易机制，不存在实物交割，期货价格主要反映预期供需关系。持续的供需失衡导致沪镍期货贴水收窄，甚至是升水。

四、资金流向影响

• 伦镍期货：作为全球镍定价中心，伦镍期货吸引了大量的国际资金，包括套利交易者和投机者。资金流入或流出都会影响伦镍期货价格波动。
• 沪镍期货：主要由国内资金参与，近几年来，随着国内镍消费强劲，沪镍期货吸引了大量资金流入，推高了沪镍期货价格。

五、地缘因素

• 俄罗斯镍供应风险：俄罗斯是全球主要的镍生产国，近期地缘紧张局势加剧，市场担心俄罗斯镍供应可能受阻，从而刺激倫镍期货价格上涨。
• 中国镍出口限制：2022年4月，中国宣布限制镍出口，试图控制国内镍资源。此举减少了全球镍供应，进一步加剧了伦镍期货的供需失衡，推高了伦镍期货价格。

伦镍和沪镍期货差价大的原因是多方面的，包括供需格局差异、库存规模悬殊、交易制度不同、资金流向影响和地缘因素。这些因素相互作用，造成了两地镍期货价格的较大差异。