期货基差是现货价格与期货价格之间的差值，是反映未来供求关系的重要指标。通过对基差的分析，投资者可以了解市场的供需变化，进而研判后市走势。

子 1：基差的成因与类型

• 成因：期货基差的形成主要受到三个因素的影响：供需关系、资金成本和仓储成本。
• 类型：
  • 正基差：现货价格高于期货价格，表明市场上现货紧张，期货价格存在升水预期。

  

  • 负基差：现货价格低于期货价格，表明市场上现货供应充足，期货价格存在贴水预期。

子 2：基差的研判方法

• 绝对基差：比较现货价格和期货价格的绝对差值，判断基差的 magnitude。
• 相对基差：以期货价格作为基准，计算基差与期货价格的比率，判断基差的变化趋势。
• 历史基差：回顾历史上的基差波动，找出季节性规律和极端值，作为后市预判的参考。
• 仓单情况：如果期货市场中仓单数量不断增加，表明现货供应充足，负基差会有所扩大。反之，仓单数量减少则表明现货供需紧张，正基差会有所扩大。

子 3：基差研判的应用

• 判断供求关系：正基差表明供需紧张，后市可能出现上涨；负基差表明供需宽松，后市可能出现下跌。
• 把握套利机会：当现货价格与期货价格出现较大差值时，投资者可以通过同时买入现货和卖出与之对应的期货合约来进行套利操作，获利无风险。
• 规避风险：投资者可以通过观察基差的变化趋势来预判市场走势，及时调整仓位或采取避险措施。
• 辅助技术分析：基差分析可以与技术分析相结合，增强对后市的研判准确性。例如，在上升趋势中，正基差的扩大通常预示着上涨行情的延续；而在下降趋势中，负基差的扩大通常预示着下跌行情的加剧。

实例解读

假设甲豆现货价格为 2000 元/吨，3 月期货价格为 2100 元/吨，则正基差为 +100 元/吨。相对基差为：(2000 元/吨 ÷ 2100 元/吨) × 100% = 95.24%。

根据历史基差波动，过去 5 年内甲豆 3 月期货合同的基差均值为 -10 元/吨。当前正基差为 +100 元/吨，显著高于均值，表明市场上现货供需紧张，期货价格存在较大的上涨空间。投资者可以逢低买入 3 月期货合约，或同时买入现货并卖出 3 月期货合约进行套利。

期货基差是研判后市走势的重要指标。通过对基差的成因、类型、研判方法和应用进行全面理解，投资者可以掌握市场供求关系的变化，把握套利机会，规避风险，并提高交易决策的准确性。