振幅扩大暗藏主力意图资金流向暴露调仓路径

7月18日恒生指数上演过山车行情，早盘受隔夜美股科技股大涨刺激高开137点，却在触及19800点整数关口后突然调头向下。午后随着A股市场转弱，恒指跌幅持续扩大，最终收报19345点，全天下跌0.87%，日内振幅达到2.3%。值得关注的是，指数分时图上出现三次明显跳水，且每次下跌都伴随成交量放大，这种量价背离现象暗示着主力资金正在有序撤离。

从板块资金流向观察，科技股成为抛售重灾区。腾讯控股（00700）单日遭北水净卖出12.8亿港元，创下近两个月最大单日流出纪录。美团-W（03690）更出现罕见的外资机构集中减持，摩根大通席位单边卖出金额达7.2亿港元。与之形成鲜明对比的是，中资银行股逆势获得资金青睐，建设银行（00939）尾盘出现连续万手大单扫货，单笔成交金额最高达3.8亿港元，显示机构资金正在执行防御性调仓策略。

技术面上，恒指日线级别形成典型"乌云盖顶"形态，MACD指标红柱持续缩短，RSI相对强弱指标在触及超买区域后快速回落。值得警惕的是，指数在19800点附近连续三日冲高回落，该位置恰好对应去年10月下跌行情的0.618黄金分割位，若未来三个交易日不能有效突破，或将引发技术派资金的多翻空操作。

政策预期差催生结构性机会三大主线把握震荡市机遇

当前市场分歧的核心在于政策节奏的博弈。虽然7月政治局会议释放稳增长信号，但具体实施细则尚未落地，这与外资机构预期的"强刺激"方案存在预期差。高盛最新研报指出，港股市场正在从"政策憧憬期"向"效果验证期"过渡，这个阶段往往伴随剧烈波动。不过，聪明的资金已经开始布局确定性较高的领域：央企估值重构、数字经济基础设施、以及高股息防御品种构成当前三大投资主线。

在细分领域，数据中心相关标的悄然走强。中国移动（00941）近五日累计上涨8.7%，其打造的"算力网络"战略获得多家QFII机构增持。值得关注的是，香港本地电讯股也出现异动，香港电讯-SS（06823）连续三日收阳，成交量放大至三个月新高。分析师指出，随着粤港澳大湾区算力枢纽建设提速，相关企业将迎来价值重估机遇。

对于普通投资者而言，震荡市更需要逆向思维。当市场恐慌情绪导致优质标的被错杀时，正是分批建仓良机。建议关注满足以下特征的标的：市净率低于1倍、股息率超过5%、近三年ROE保持10%以上。历史数据显示，同时符合这三个条件的港股通标的，在随后6个月跑赢大盘的概率超过75%。

可重点跟踪南向资金流向，当单日净卖出超过50亿港元时，往往对应短期市场底部区域，这个规律在过去两年中的胜率达到68%。